7月28日，港股上市公司交个朋友控股（原股票代码：世纪睿科）股价当日放量大涨，涨幅超过12%，这一异动可以从盘后的其发布的正面盈利公告中寻得蛛丝马迹。

（来源：富途）

(相关资料图)

2023年上半年，公司实现净利润不低于4000万元（单位：人民币，下同），若扣除5140万元股份支付费用，当期公司合并净利润应不低于9000万元。而去年同期，公司实现净亏损3000万元，即便剔除了1840万元的股份支付费用，公司仍旧录得净亏损约1100万元。这意味着，今年上半年公司成功实现了扭亏为盈。另据卖方分析师分析测算，剔除股权激励费用影响，上半年直播电商业务净利润应该已经超过1亿人民币。

但对于一份能够引发市场期待的优秀业绩预告，不能只停留在静态数据表面，还应该对业绩大幅好转的背后原因进行剖析，进而能站在更高层次了解公司的成长性和持续性。

一、跨平台带来非线性突破

对于交个朋友熟悉的投资者应该知道，这次的中期业绩预告是交个朋友将核心资产完全注入世纪睿科之后的首份成绩单，也是资本市场对其直播电商业务全貌的第一次深入了解。

从利润角度来看，股权激励费用对公司最终净利润影响较大，但这主要是既定的股权激励节奏原因导致的。2023年上半年为5140万元，远高于2022同期的1800万元，但据浙商证券(601878)研报和预测分析，2023年下半年该部分支出约为2000万元，2024年会进一步显著下降，这意味着股权激励费用对业绩的突出影响更偏一次性因素，未来不会成为公司盈利能力的掣肘。

作为当前上市主体的核心业务，直播电商业务的快速增长是公司扭亏为盈的关键所在。2023年上半年，公司实现GMV超过50亿元，同比增长逾50%，远高于去年同期30%的增速水平。

展望全年业绩，考虑到电商行业的季节性因素影响，一般而言上下半年的业绩占比是46开，同时交个朋友全部账号中的淘宝平台上半年部分时间仍处于培育期，京东平台618才正式入驻，这两个新平台在下半年会有更大的业绩贡献，这也为公司2023全年GMV提供了更高的天花板，全年增速远超50%成为可能。

从这个角度来看，能够在这样短的时间内，给上市公司业绩带来如此幅度的正向转变是超预期的。某种程度上讲，这正是交个朋友跨平台运营战略正确性的验证。

跨平台，其实并非交个朋友的独创，而是当下众多直播电商公司与头部主播们的共识。君不见，东方甄选在自家APP上搞得有声有色，遥望也从快手、抖音走向了淘宝，李佳琦在继续巩固淘宝战场的同时也在小程序里默默耕耘。

其实，这也是在互联网流量红利逐渐减退的背景下，主播能够最快、最有效地获得更多圈层的流量和注意力增量的方式，对于直播电商公司而言也能不受制于单一平台，从而实现更高的经营稳定性。

但跨平台并非只是简单地多开个号，要熟悉新的平台生态、规则，同时为之建立相应的团队配置，并非一日之功，显然，交个朋友走在了行业前列，并且已经成为行业内唯一在抖音，淘宝，京东三个平台都做到了头部的直播电商公司。

2022年10月24日，交个朋友旗下主播罗永浩在淘宝直播平台首播，当天观看人数达到2657万，且交易额超过1亿。随后，交个朋友直播间在淘宝7天涨粉1000万，创下了淘宝直播间最快涨粉纪录。今年的618活动中，交个朋友累计达成了3.6亿的GMV。

2023年5月31日，交个朋友旗下主播罗永浩在京东开启首场直播，当日直播间全场销售额超过1.5亿元，直播热度榜达人榜第一。虽然交个朋友在京东平台上的表现还有待数据持续检验，但对于已经跑通“抖音+淘宝”双平台运营模式的交个朋友而言，三平台乃至更多平台同步运营的蓝图似乎已经逐渐清晰起来。

截至2023年7月，交个朋友累计订单总量超过1亿，创造了超过200亿元的GMV。随着跨平台战略的持续推进，订单量和GMV这两大核心数据的高速增长值得期待。

除此以外，在跨平台战略高歌猛进推动实现高速增长的同时，交个朋友仍然保持住了盈利水平的稳定性。据卖方分析师测算，今年上半年直播电商净利润超过了1亿人民币，净利润率保持稳定。有别于市场上不少创业公司通过烧钱和牺牲业绩来攫取市场份额，交个朋友显得更“靠谱”，不仅反应了公司的经营风格，更体现了管理层的战略眼光和公司强大的执行能力。从业务角度而言，进入新平台都会经历一个时间不短的培育期，先跑通模式，获得增长，而后提升盈利水平，从上半年GMV的体量和增速而言，交个朋友对新平台业务的培训和跑通无疑是成功的，不仅高效而且稳健，这也意味着其未来的净利润率有希望得到持续提升。这一点从资本市场对公司未来业绩预测中也能得到印证。

二、电商产业变革下交个朋友的主角光环与可持续成长

从产业变迁的历程来看，交个朋友能取得如今的成绩，很大程度是其对于产业变革前瞻性地判断和把握，从这一视角来看，不难发觉公司所面临的清晰的成长路径和可观的发展空间。

众所周知，近年来，传统电商产业面临内卷化加剧的局面，各大电商平台争奇斗艳，过去以淘宝为独尊的光景早已经不复存在。随着电商行业的发展，消费者需求日益多样化，传统电商模式逐渐显露出滞后和局限性，迫使传统电商平台不得不寻求创新突破。

特别是内容为王的时代到来，内容的创新和质量已经成为了决定电商平台成败的关键因素。基于此，各电商平台也正在积极打造内容生态，以此丰富消费者的购物体验，让其享受到购物带来的娱乐和社交乐趣。这种内容化的电商模式实际上也更加符合现代消费者的购物需求，其打破了传统电商的单一购买体验，使购物变得更加有趣和有价值。

与此同时，优质的内容往往也能够吸引更多用户，增加用户粘性，提升购买转化率。因此，电商企业要想在激烈的市场竞争中脱颖而出，必须注重内容的创新和提升，为消费者呈现更有吸引力。由此，直播电商正在加速渗透，在实物商品网上零售额渗透率从2017年的0.4%提高至2022年的29.3%。

（来源：网经社，国家统计局，浙商证券研究所）

在这一背景下，交个朋友作为直播电商行业的领先机构，面临良好的发展机遇。

一方面，各大电商平台通过引入这类在直播电商领域已有建树的头部机构，能够更快速地搭建自身的电商内容生态优势，满足消费者的多样化需求，形成竞争力。截止2022年，抖音、快手和淘宝对于交个朋友来说，这种合作意味着其在各个平台都将有机会获得更多的流量和资源支持，实现在新平台上的快速扩张和强化。而这一点从上文提到的各平台战绩中已经可以得到验证。

另一方面，随着与各电商平台的深入合作，交个朋友能够更好地利用平台的沉淀货品池、供应链体系等优势资源，实现协同互补，进一步赋能自身的经营发展。通过与各大平台共享资源、打通供应链渠道，交个朋友能够降低成本，提高效率，从而巩固其在直播电商领域的核心竞争力。

更为重要的是，从交个朋友自身的商业模型来看，其打破了直播电商行业中个人IP的桎梏，而是通过多个垂类账号转向渠道IP的打造，实现新的进化，以此构筑了可持续的发展能力。相对于个人IP存在的明显的不稳定性，交个朋友在渠道IP形式下，业务的稳定性得以提升，其业务布局的多样性也得以扩张，其能够覆盖更多的领域与受众群体，挖掘更大的市场机会。

（来源：公司年报）

总的来说，跨平台战略使得交个朋友顺应了电商产业变革下的新趋势，不断探索和适应消费者需求的变化，实现了自身在行业内的突出地位。通过打造有趣的购物体验、注重内容创新和质量，以及与各大电商平台的深入合作，交个朋友在电商产业变革中也将展现出更强大的生命力和发展潜力，实际上在这个过程中交个朋友挖掘的更多的也是电商产业的增量空间而非存量市场，这也决定了其长期成长的天花板也将更为广阔。

倘若再以更长远视角来看，在电商产业出海的浪潮下，交个朋友的发展潜力同样巨大。其在直播电商行业的领先优势，不论是跨平台运营下带来的灵活性与适应性，还是国内业务积累带来的品牌影响力和用户基础，亦或是长期行业深耕下的优质的内容生产力以及强大供应链和物流能力等，都将有助于其快速进入海外市场，吸引更多国际用户，扩展更广阔的商业机会。据浙商证券研究报告，交个朋友已经于2021年初率先进行海外业务布局，如今已经在东南亚地区包括印尼等国家组建了数十人的本地团队，发展势头良好。机构出海目前还处于蓝海市场，交个朋友再次走到了行业前面，进一步打造未来成长曲线，从而打开长线可持续增长和估值想象空间。

三、结语

站在当下来看，直播电商这一赛道受到市场机构看好已经成为共识，目前整个行业仍然还处在蓝海竞逐阶段，这一过程中，头部平台的机会也将更为明朗。

对此，浙商证券此前在研报中提到，交个朋友作为直播电商行业龙头，抓住直播电商行业发展的红利，从个人IP走向渠道IP增强业绩的稳定性，而跨平台战略落地则加速业绩发展。作为被低估的直播电商行业头部机构，浙商证券首予交个朋友“买入”评级。

当前，伴随着整个直播电商行业板块热度的升温，作为龙头的交个朋友也将迎来拐点，其将有望受益于板块整体估值的修复，并具备获得溢价的基础。

据浙商证券预计，公司2023-2025年经调整净利润（剔除股权激励费用）分别为2.44/4.16/7.2亿元，对应PE分别为9.8x/5.7x/3.3x。由此来看，在交个朋友控股的高增长和盈利能力持续提升预期下，其目前的估值处于低位。

展望未来，随着直播电商行业的不断成熟和规模扩大，交个朋友控股有望继续保持高增长势头。同时，通过抓住国际市场的机遇，交个朋友控股还在不断拓宽自身的发展空间。综合而言，交个朋友控股作为直播电商行业的领军企业，其未来前景愈发清晰起来。